中科创达开启物联网第三成长曲线

天风证券发布研报,看好中科创达的发展。

  事件:

  公司公告 2022 年一季报:2022Q1 公司实现营收 11.53 亿元,同比增长45.81%;实现归母净利润 1.56 亿元,同比增长 41.36%;实现扣非归母净利润 1.47 亿元,同比增长 53.12%。

  点评:

  1、无惧疫情冲击,智能汽车、物联网业务维持高增

  2022Q1 公司智能软件业务收入约 3.8 亿元,同比增长 24.6%;智能汽车业务营收约 3.55 亿元,同比增长 50.4%;智能物联网业务收入约 4.18 亿元,同比增长 67.2%。我们认为,在一季度国内疫情冲击下,公司三大业务板块均实现较快增长,汽车、物联网业务维持高增,体现了智能汽车、物联网等下游行业高景气,同时也体现了公司多业务、全球化布局下,具备较强抗风险能力,我们预计 22 年全年公司收入端有望维持高增长。

  2、毛利率环比提升,预计物联网毛利率将持续提升

  2022Q1 公司毛利率约 41.40%,同比下降 4.33pct,环比提升 6.34pct,我们预计公司物联网业务毛利率有所提升。 2021 年公司毛利率下滑主要源于人民币升值,我们预计 22 年此影响或将消除,同时随着软件在物联网业务价值占比提升,以及出货的规模化,我们预计公司物联网业务毛利率有望持续提升。

  3、软件卡位物联网,开启第三成长曲线

  2022 年 3 月公司发布定增预案, 拟募集资金不超过 31 亿元投资五个项目,总投资额约 47.48 亿元,其中物联网领域投资约 28.43 亿元,公司大幅加码物联网和边缘计算。目前公司物联网已完成了 “一横两纵”的业务布局,构建出以 IoTOS 为核心,涵盖云、边、端侧的全产品矩阵。我们认为,未来物联网领域有强烈的智能化需求,数据计算大部分将在边缘计侧发生,边缘计算有着较大发展机遇, 公司有望依靠在 OS、中间件、算法等软件的独特卡位,以及与上游芯片厂商的深度合作,开启第三成长曲线。

  盈利预测与投资建议:我们看好智能汽车、物联网行业景气度,以及公司基于操作系统底层技术积累与产业化能力。 我们预计公司 2022-2024 年净利 润 分 别 为 9.54/13.32/17.88 亿元, 对应当前市值 PE 分别为41.91/30.01/22.36 倍,考虑到公司业绩增速较快,当前估值在历史低位,上调至“买入”评级。

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